2026年7月29日，美股三大指數漲跌互現，納斯達克綜合指數在連續三日反彈後小幅回落0.4%，收於18,620點附近。標普500指數微跌0.1%，道瓊斯工業指數則上漲0.2%，主要由金融和能源板塊支撐。本週以來，納指累計下跌約1.8%，為近五週以來的最大周跌幅，科技股的回調成為市場主要焦點。
科技股高位震盪：估值修復壓力顯現
在本週的交易中，納斯達克100成分股整體承壓，尤其是前期漲幅較大的AI概念股和半導體龍頭。英偉達（NVDA）周跌超4%，AMD（AMD）跌逾3%，大型科技巨頭如微軟（MSFT）、蘋果（AAPL）也出現不同程度的下挫。分析人士指出，當前科技板塊的平均市盈率已超過35倍，處於歷史高位區間，市場對即將到來的財報季和美聯儲政策路徑的擔憂促使部分資金獲利了結。
“科技股在過去一年累計漲幅巨大，現在進入一個消化階段是正常的。”紐約梅隆銀行首席投資策略師James Park在最新報告中表示，“估值需要得到業績驗證，而市場開始對高增長預期變得更為挑剔。”本週發佈的美國第二季度GDP初值將於週四公佈，市場預期增速放緩，若數據不及預期，可能進一步加劇科技股的波動。
美聯儲下週議息：按兵不動概率高 但措辭成關鍵
下週（8月4-5日）美聯儲將召開最新一次議息會議。根據CME FedWatch工具，市場對本次會議按兵不動的預期高達96%，但對9月降息的定價則從一週前的45%下降至32%。通脹數據在過去兩個月有所回升，6月核心PCE物價指數同比上漲2.9%，高於預期的2.8%。這使得美聯儲內部鷹派聲音有所抬頭。
“我們預計美聯儲將保持利率不變，但措辭上可能更加強調通脹粘性。”摩根大通首席美國經濟學家Michael Feroli在給客戶的備忘錄中指出，“任何暗示降息推遲的信號都可能引發市場短線調整，尤其是對利率敏感的科技股。”此外，美國十年期國債收益率本週再度攀升至4.35%附近，為7月以來的最高水平，這也對高估值成長股構成壓力。
財報季：科技巨頭業績分化 雲計算仍是最強引擎
目前美股第二季度財報季已過半，科技板塊的表現呈現分化態勢。已發佈財報的微軟（MSFT）和谷歌（GOOGL）雲業務均超預期，其中微軟Azure雲收入同比增長32%，谷歌雲收入增長30%，均高於市場預期。然而，消費電子產品需求疲軟令蘋果（AAPL）iPhone銷售業績略低於預期，目前股價承壓。亞馬遜（AMZN）和Meta（META）將於下週公佈業績，市場普遍關注其AI投入與變現路徑。
“雲計算的長期增長邏輯沒有改變，企業數字化轉型和AI算力需求仍在加速。”美國銀行軟件行業分析師Brad Sills表示，“但短期股價波動不可避免，建議投資者關注那些既有穩健現金流又有明確回購計劃的優質標的。”
板塊輪動跡象：價值股與中小盤獲資金青睞
值得關注的是，本週資金從大型科技股流向金融、能源和工業等價值板塊。標普500金融指數本週上漲1.5%，能源板塊上漲1.2%。小型股羅素2000指數本週逆勢上漲0.8%，顯示市場風險偏好並未全面惡化，而是呈現出輪動特徵。
“當科技股估值過高時，資金會尋找相對便宜的機會。”LPL Financial首席市場策略師Jeffrey Buchbinder表示，“在降息預期可能推遲的背景下，價值股往往表現更好，因為它們對利率的敏感度較低。”
後市展望：短期震盪 中長期仍看好
展望未來，市場普遍預期納指短期內將在18,000-19,000點區間震盪，等待更多基本面信號。下週美聯儲決議及蘋果、亞馬遜等重磅財報將是關鍵催化劑。瑞銀全球財富管理首席投資官Mark Haefele表示：“我們仍維持對美股的超配建議，尤其是AI和雲計算相關標的。儘管短期可能面臨回調，但長期增長趨勢並未改變。投資者應該利用波動逢低佈局優質公司，同時注意分散風險。”
對於亞洲投資者來說，當前納指的調整或許提供了更好的入場時機。建議關注本週下探過程中的支撐位，以及下週財報發佈後的市場反應。合理控制倉位，避免追漲殺跌，長期持有仍然是應對波動的最佳策略。
截至發稿，美股期貨顯示週四開盤小幅走高，市場正靜待GDP數據的公佈。
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